今日次新股我们一起梳理一下金富科技，公司的主营业务为塑料防盗瓶盖等塑料包装用品的研发、生产和销售。公司的主要产品为塑料防盗瓶盖。公司产品按照应用领域的不同，主要可分为应用于瓶装纯净水、矿泉水的盖、盖、T盖、28盖及1.L瓶装水提手；应用于桶装饮用水的PC桶装水盖、4.5L桶装水盖及4.5L桶装水提手；应用于瓶装功能饮料的38盖、盖；应用于酱油系列产品的两片盖和应用于糖浆、果冻、食用油系列的阀门嘴盖、吸嘴盖及应用于空调压缩机的开关盖、接线柱胶盖等产品。

瓶盖作为食品饮料包装的重要一环，也是消费者与产品最先接触的部分，同时由于瓶盖具有密闭性、稳定性的特性，以及防盗开启、安全性等方面的功能，因此广泛应用于瓶装产品，包括食品、饮料、酒类、制药等行业。塑料防盗瓶盖属于塑料包装箱及容器中的一种，是根据不同形状、功能、不同材料的瓶子来进行密封的封装工具，其具有开启后不能恢复其原包装形式的特点。塑料防盗瓶盖为适用于塑料包装容器的密封工具，与此同类型的还有金属瓶盖（马口铁盖、铝盖等）、玻璃瓶盖分别适用于金属包装容器和玻璃容器。

塑料防盗瓶盖制品属于技术、资金密集型行业，普通的注塑生产设备相对于压塑设备产出率较低，但压塑工艺对资金及技术工艺提出了较高的要求，进入该行业需要有雄厚的资金实力和丰富稳定的客户群体。此外，品牌与信誉等也是构成行业壁垒的重要因素，以上这些因素构成了该行业进入壁垒。

塑料包装箱及容器制造行业的上游主要包括HDPE、LLDPE在内的多种石化产品，下游主要为饮料、调味品、日化品等厂商。公司所处的细分行业塑料防盗瓶盖行业上游主要为HDPE、LLDPE、色母等材料供应商，下游主要为包装饮用水和饮料制造企业。

公司以“成为瓶盖行业最受信赖的企业”为愿景，深耕饮料瓶盖产品市场近二十年，得到下游知名企业华润怡宝、景田、可口可乐、达能的认可，成为上述企业瓶盖主要供应商。报告期内公司获得华润怡宝、景田、可口可乐、达能颁发的优秀供应商奖，并于年获得华润怡宝颁发的十年合作贡献奖。公司已成为国内最大的塑料防盗瓶盖供应商之一。

根据尼尔森市场调研数据，年中国包装饮用水市场占有率情况为农夫山泉以28.3%市场份额稳居第一，华润怡宝以22.9%位居第二，景田以10.40%位列第三位，可口可乐占比7.40%排名第四。下游龙头企业借助其形成的水源、品牌、渠道等优势占领了较大的市场份额。公司与华润怡宝、景田合作至今已近二十年，与达能、可口可乐、惠州宝柏合作已超过九年，通过多年合作，公司已成为该等客户重要的塑料瓶盖供应商，报告期内公司向前五大客户合计销售数量分别为1,,.87万个、1,,.50万个、1,,.39万个和,.12万个，销售规模逐年增加，公司在塑料防盗瓶盖市场占有一定的市场份额。

一、瓶装水盖头部企业

金富科技成立于年，总部位于广东省东莞市，并在湖南和河北分别设立了子公司。公司自成立以来，一直致力于塑料防盗瓶盖等塑料包装用品的研发、生产和销售，深耕塑料防盗瓶盖制造行业近二十年，塑料防盗瓶盖年销售量超过百亿个，并实现逐年提高，现已成为国内最大的塑料防盗瓶盖供应商之一。凭借先进的生产技术和优质的产品质量及服务，公司与部分国内知名的饮料制造企业建立了长期稳定的合作关系。

二、业务分析

-年，营业收入由4.56亿元增长至5.98亿元，复合增长率9.46%，19年同比增长5.28%，Q3实现营收同比下降12.15%至4.46亿元；归母净利润由0.86亿元增长至1.04亿元，复合增长率6.54%，19年同比增长22.35%，Q3实现归母净利润同比下降9.84%至0.73亿元；扣非归母净利润由0.85亿元增长至1.01亿元，复合增长率5.92%，19年同比增长24.69%，Q3实现扣非归母净利润同比下降14.33%至0.69亿元；经营活动现金流由1.11亿元增长至1.56亿元，复合增长率12.01%，19年同比增长31.09%，Q3实现经营活动现金流同比下降24.49%至0.61亿元。

分产品来看，年塑料防盗盖实现营收5.40亿元，占比90.85%；提手实现营收.01万元，占比4.57%；其他产品实现营收.81万元，占比4.58%。

年前五大客户实现营收5.55亿元，占比92.82%，其中第一大客户华润怡宝实现营收2.97亿元，占比49.69%。

三、核心指标

-年，毛利率由37.59%下降至18年低点29.81%，19年回升至32.7%；期间费用率17年上涨至高点，而后下降至19年9.33%，其中销售费用率由3.83%上涨至4.62%，管理费用率17年上涨至高点9.38%，随后逐年下降至3.82%，财务费用率由3.27%在下降至0.89%；利润率17年下降至低点10.5%，随后逐年提高至17.35%，加权ROE由33.63%下降至15.75%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，17年净资产收益率的下降主要是由于利润率和权益乘数的下降，18年净资产收益率的回升主要是由于利润率的提高，19年净资产收益率的回落主要是由于资产周转率和权益乘数的下降。

看点：

随着我国国民经济持续稳定增长，居民收入水平日渐提高，我国居民消费规模扩大和消费升级将是长期趋势。受益于良好的国内经济环境，我国塑料包装箱及容器制造行业的市场空间未来将继续稳步扩大。行业内具有核心竞争优势的生产企业通过不断扩大产能、加强成本控制能力、逐步实现生产的自动化与信息化，迫使一些规模小、生产效率低下的小厂商退出该行业，行业集中度将得到提高，占据行业前列的企业将占有更多市场份额。行业集中度的适当提高和行业内优势企业市场占有率的扩大，使得优势企业对原材料价格不利变动的消化能力逐步增强，我国塑料包装箱及容器制造行业未来整体利润水平有望保持稳定。