（报告出品方/作者：招商证券，史晋星、纪向阳、彭子豪）

一、热泵：电能驱动、能够高效利用低品位热能的加热装置热泵是一种由电能驱动，能够高效利用低品位热能的加热装置。根据热力学第二定律，热量可以自发地从高温物体传递到低温物体，但不能自发地沿相反方向进行。热泵基于逆卡诺循环原理，用少量电能驱动机组，通过系统中的工作介质进行变相循环，把低品位热能吸收压缩升温后加以利用。因此，热泵本身并不生产热，只是热的搬运工。在我们日常生活的环境中，比如空气、水或者土壤中存在大量没有得到充分开发的低品位热能，而热泵可以将其收集起来加以利用。以空气源热泵为例，其常见传热工质R22冷媒常压下沸点为-40℃，凝固点为-℃以下，蒸发极限温度在-25℃左右，因此即使0℃的环境温度与之相比也是热的，仍可交换一部分热能。从应用场景来看，目前热泵广泛应用于家用热水、商用热水、家用户式采暖、商用供暖，同时也用于工农业领域的烘干、加热等工艺流程。

热泵发展至今已逾百年，近年来开始得到广泛

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